Choix d'une couverture

Pour faire face au risque de change, vers quel type de couverture se tourner ?

Reprenons les avantages et inconvénients des différentes techniques de couverture au travers du tableau ci-dessous. Vous pourrez de la sorte détecter quelle technique sera la plus appropriée en fonction de la nature du risque de change encouru dans vos transactions et de l'attitude plus ou moins spéculative de votre entreprise.

Il est important de noter que la majorité des techniques de couverture est adaptée aux offres ou commandes de montants importants étant donné leur coût. Pour les offres de faibles valeurs, vous pourrez privilégier la facturation en monnaie nationale (quoiqu'elle présente l'inconvénient majeur de ne pas toujours être bien acceptée d'un point de vue commercial), les clauses d'indexation ou encore choisir de ne pas vous couvrir. En outre, certaines techniques de protection contre le risque de non-paiement telles que l' affacturage ou l'assurance-crédit permettent, moyennant coût supplémentaire, d'obtenir une protection contre le risque de change.

Technique de couverture	Avantages	Inconvénients
Facturation en monnaie nationale	Utilisation simple. Coût nul. Protection complète contre le risque de change.	Commercialement mauvais car tout le risque est transposé sur l'acheteur ou le vendeur. Ne permet pas de bénéficier d'une évolution favorable des cours de change.
Termaillage	Coût quasi nul Méthode spéculative (basée sur l'évolution plus ou moins favorable des cours de change)	Utilisation compliquée : basée sur l'estimation de l'évolution des cours de change. Nécessite une trésorerie saine.
Clause d'indexation	Utilisation simple Coût faible	Risque souvent partagé entre acheteur et vendeur Négociation difficile - commercialement pas toujours apprécié.
Compensation	Risque aléatoire (l'entreprise doit réussir à compenser les flux entrant et sortant !) Coût lié à la gestion soutenue de la position de change.	Nécessite une gestion suivie de la position de change de l'entreprise. Demande un nombre limité de monnaies de facturation.
Police d'assurance de change	La couverture dès remise de l'offre est possible. Possibilité de bénéficier d'un gain de change pour certaines polices. Risque nul.	Coût élevé. Réservé aux courants d'affaires importants. Pas de gain de change dans la formule de base.
Marché des changes à terme	Pas de suivi administratif. Coût nul. Cours connu dès la couverture.	Peu adapté aux risques aléatoires, le contrat est irrévocable. Impossible de profiter d'une évolution favorable du cours.
Avance en devises	Trésorerie reconstituée dès l'expédition . Outil de financement de la trésorerie. Coût lié à l'emprunt ( = coût du financement) mais pas à la couverture.	Pas de gain de change possible.
Option de devises	Possibilité d'abandonner l'option et de bénéficier d'un gain de change : convient bien aux risques incertains.	Prime perdue si le risque disparaît (pas de commande). Limité à des opérations commerciales de montants importants.
Contrat de change à terme avec participation	Possibilité de bénéficier partiellement d'un gain de change. Coût nul. Cours garanti connu dès la couverture	Risque de vendre à un prix inférieur au cours d'un contrat classique de change à terme. Le contrat est irrévocable.

Voyez au travers de cette illustration quelle est la politique adoptée par l’entreprise Galler en matière de protection contre le risque de change.

Dernière mise à jour: Sep-2007