Les techniques
de couverture du risque de change
Choix de la monnaie de facturation
| Termaillage | Clauses
d'indexation | Compensation |
Swaps | Assurance change
| Marché des changes à terme |
Marché monétaire | Options
de devises |
Contrat de change à terme avec
participation
| Choix d'une technique de couverture
La
monnaie de facturation est la devise dans laquelle sera libellé le
contrat d'achat ou de vente internationale. Les parties au contrat, qui
ont la liberté de choisir cette monnaie de facturation, peuvent choisir
une devise plutôt qu'une autre afin de minimiser le risque
de change.
Deux possibilités s'offrent à elle :
Choisir la monnaie nationale
Pour éviter le risque de change, de nombreuses
entreprises, notamment les PME, choisissent de ne facturer ou de n'accepter
que des transactions en monnaie nationale (ou en euros dans le cas des pays
européens). Cette situation fait peser le risque de change sur la partie
étrangère. Celle-ci ne l'admettra que si :
- l'entreprise
est en position de force, les avantages que l'autre partie retire de la
transaction étant importants (qualité du produit ou des services,
compétitivité du prix, délais de règlements longs,
délais d'exécution rapides, service après-vente
performant, ...) ;
- le
coût final sera inférieur pour l'autre partie, celle-ci
anticipant une dépréciation de la monnaie nationale de
l'acheteur en cas d'achat, ou une appréciation en cas de
vente.
Pourtant, la facturation en monnaie nationale
n'apporte pas que des avantages. Dans le tableau ci-dessous, nous vous proposons,
en sus des avantages précités, les inconvénients d'une
facturation en monnaie locale et en devises.
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Facturation
en monnaie nationale
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Facturation
en devises
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Avantages
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- Le
risque de change est inexistant : vous connaissez le montant exact de
l'encaissement dès la conclusion du contrat.
- La
facturation en monnaie nationale offre des facilités au niveau
comptable. Les opérations avec l'étranger sont
comptabilisées comme des opérations nationales.
- L'entreprise
peut éviter une réduction potentielle de sa marge
bénéficiaire suite à une évolution
défavorable des cours de change.
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- L'acheteur
dispose d'une base de comparaison en ce qui concerne le prix.
- Des
financements en devises à taux attractifs sont possibles.
- La
facturation en devises donne une image de professionnalisme.
- Concéder la facturation en devises
peut donner la possibilité de négocier sur un autre point
important du contrat (comme, par exemple, la
loi et le tribunal compétent en cas de litige).
- L'entreprise
peut bénéficier d'une évolution favorable des devises.
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Inconvénients
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- Il
y a transfert du risque de change sur l'autre partie,
élément qui peut bouleverser le rapport de force dans la
négociation.
- La
négociation peut s'avérer difficile suite à la
méconnaissance du cours de la monnaie de transaction.
- Perte
potentielle liée à une évolution favorable de la monnaie
étrangère qui aurait été choisie pour le contrat.
- Une
tarification en monnaie nationale est souvent accompagnée de clauses
d'indexation rendant la protection illusoire.
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- Une
politique de gestion du risque de change
peut devoir être mise en place.
- La
facturation en devises apporte des lourdeurs comptables, les comptes clients se
présentant en devises.
- L'entreprise
peut souffrir d'un bénéfice réduit suite à
une variation des cours de change non-avantageuse ou encore au coût de la
protection de change.
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La
tentation d'utiliser la monnaie nationale est grande puisque dans ce cas, de larges
difficultés en terme de gestion disparaissent. En fait, celles-ci ne sont
pas supprimées mais sont transférées à la société
étrangère qui en tiendra compte dans l'analyse de la compétitivité
de votre offre !
Choisir une devise
Pour
diverses raisons, vous pouvez être amené à choisir une
devise de facturation étrangère qui n'est ni celle de
l'acheteur, ni celle du vendeur. Oui, mais laquelle ? Quels sont les
critères à prendre en compte dans le choix de cette devise de
facturation ?
Critères externes à l'entreprise :
- la
législation des changes
:
certains pays imposent leur monnaie nationale dans les opérations
commerciales avec l'étranger (tant à l'achat
qu'à la vente) ;
- la
zone géographique :
des pays ont l'habitude de commercer dans une devise tierce pour des
raisons de proximité géographique, ou de liens économiques
historiques. C'est le cas du dollar américain dans de nombreux
pays d'Amérique latine, du Moyen-Orient et d'Asie du
sud-est, de la livre sterling dans les pays du Commonwealth ou du franc
français dans certains pays africains ;
- le
marché des changes
:
il n'existe pas dans tous les pays
de marché des changes
pour toutes les monnaies. Dans ce cas, l'importateur peut éprouver
des difficultés pour se procurer la devise de paiement auprès des
banques locales et peut être amené à refuser la transaction
commerciale. De même pour l'exportateur qui peut avoir du mal
à convertir la devise reçue de l'étranger.
Critères
internes à l'entreprise :
- les
devises du portefeuille de l'entreprise
:
vous pourrez opter pour une devise qui compense une
position de change
de sens contraire, annulant ainsi (en totalité ou partiellement) votre
risque de change. De plus, les banquiers préfèrent
généralement un petit nombre de transactions avec
d'importants volumes unitaires libellés en une ou deux devises ;
- les
possibilités financières qu'offre la devise
:
celle-ci permet-elle de bénéficier d'un
cours à terme
favorable ? D'avoir recours à un financement à faible
taux d'intérêt ?
De
manière générale, vous avez intérêt à
:
- facturer
ou payer en une monnaie facilement transférable et servant de façon
usuelle aux paiements internationaux (dollar américain, livre sterling,
yen, euro, ...) ;
- faciliter
la gestion en utilisant peu de devises car suivre leur
évolution demande
de disposer de nombreuses informations et du temps pour les traiter.
Dernière mise à jour: Sep-2007