Les taux de change fluctuent au cours du temps selon les modalités du système monétaire choisi par le pays concerné. Il convient de distinguer les systèmes de changes à parités fixes des systèmes de changes à taux de changes flexibles (ou flottant).

• Les régimes de changes fixes
• Les régimes de changes flottant librement

Les régimes de changes fixes


1. Mécanisme

Les régimes de changes fixes rattachent la monnaie domestique à une devise étrangère ou à un panier de devises avec une parité fixe. Ce rattachement à une autre devise (ou un panier de devises) se fait lorsque la plupart des transactions internationales du pays sont libellées dans cette (ces) devise(s). Dans un tel système, les taux sont maintenus constants ou peuvent fluctuer à l'intérieur d'une fourchette étroite. Lorsqu'une monnaie a tendance à dépasser les limites prévues, les gouvernements interviennent pour la maintenir à l'intérieur de ces limites.

Dans un système de change à parités fixes, mais ajustables par voie de dévaluation ou de réévaluation (par exemple, le système monétaire européen), la Banque Centrale joue un rôle fondamental. C'est elle qui, par sa politique, doit maintenir la valeur externe de la monnaie nationale égale à la parité.

Pour atteindre ces objectifs, elle agit différemment selon que la balance des paiements est déficitaire ou excédentaire :

• si la balance des paiements est déficitaire : cette situation se traduit par une diminution de la valeur externe de la monnaie nationale. Il convient alors de soutenir cette monnaie en vendant des moyens de paiement internationaux. Il y a donc une diminution d'avoirs extérieurs à l'actif du bilan de la Banque Centrale. Cette sortie d'or et de devises entraîne une diminution de la quantité de monnaie que la Banque met en circulation. L'offre de monnaie se réduit, ce qui fait baisser le revenu national et augmenter le taux d'intérêt. Puisque le revenu national diminue, les importations le font également et la balance des paiements voit, ainsi, son déficit se résorber ;

• si la balance des paiements est excédentaire : dans l'hypothèse d'un surplus de la balance des paiements, la valeur de l'unité monétaire nationale tend à être supérieure à la parité. La Banque Centrale vend alors de la monnaie nationale et acquiert, par conséquent, des moyens de paiement internationaux. Le produit national ainsi que les importations s'accroissent ce qui rétablit l'équilibre de la balance.

• il confère une certaine confiance en la devise du pays dans la mesure où celle-ci est rattachée à une devise déterminée ou à un panier de devises ;
• ce système entraîne une certaine discipline dans les politiques internes appliquées par les gouvernements.

• les politiques monétaires des pays sont moins libres ;
• les réserves internationales de devises du pays doivent être conséquentes ;
• les politiques de rééquilibrage des balances des paiements s'appuient sur des pratiques nationales inflationnistes ou déflationnistes, affectant votre politique de tarification dans ce pays ;
• les taux de change peuvent être maintenus à des niveaux incompatibles avec la situation économique et amener l'Etat à une crise financière comparable à celle que les pays asiatiques ont connue en 1997.

Les régimes de changes flottant librement


1. Mécanisme

Dans un système de change à taux de change flexibles, les taux de change fluctuent librement en fonction du libre jeu de l'offre et de la demande ou, à tout le moins, ils fluctuent dans les limites de marges fort larges. Les banques centrales peuvent en effet être amenées à intervenir dans le cadre de fluctuations trop importantes.

Dans un tel système, le taux de change, laissé à lui-même sans interventions compensatrices des autorités monétaires, se détermine conformément à la loi de l'offre et de la demande. Par l'ajustement du taux de change, la quantité demandée de devises doit être égale à la quantité offerte.

Le graphique ci-dessous illustre le mécanisme de fixation du taux de change dans un système à taux de change flexibles. Le taux de change d'équilibre est le prix T 1, qui permet d'égaler les quantités offerte et demandée de devises.

S'il y a une demande de devises (D ₀) sur les marchés supérieure à l'offre (O ₀), la valeur de la devise a tendance à s'apprécier et inversement. Théoriquement, il y a appréciation de la devise ou dépréciation selon que la balance des paiements est excédentaire ou déficitaire.

Contrairement à ce qui se produit dans un système à parités fixes, la Banque Centrale n'intervient pas pour soutenir la monnaie ou pour freiner l'augmentation de sa valeur.

Parmi les pays qui ont adopté ce système, citons les exemples suivants : L'UE a choisi un régime de flexibilité limitée par rapport à d'autres monnaies dans le cadre de mécanismes de coopération monétaire (monnaie commune = l'euro) - l'Algérie, le Brésil, le Chili, la République populaire de Chine, l'Egypte, Israël, la Norvège, la Roumanie, la Turquie et la Tunisie ont choisi un régime de flottement dirigé - les Etats-Unis, le Canada, l'Inde, l'Indonésie, le Japon, le Mexique, le Pérou et la Suisse ont quant à eux adopté un régime de flottement indépendant.


2. Avantages

Les avantages que recouvrent le régime de changes flexibles sont les suivants :

• ce système permet un ajustement plus rapide aux chocs externes puisque l'ajustement est constant ;
• les politiques monétaire et fiscale des pays peuvent être plus flexibles ;
• les Banques Centrales n'ont plus besoin de conserver des réserves importantes de devises pour défendre le cours de la monnaie.

• les cours de change enregistrent une volatilité plus grande et cela peut avoir une influence négative sur le commerce international ;
• un régime de changes flexibles peut être inflationniste dans la mesure où il entraîne moins de contraintes dans les politiques monétaires des pays ;
• les fluctuations dues aux mouvements de capitaux à court terme sont importantes ;
• la devise du pays peut inspirer moins confiance qu'une devise à taux de changes fixes.

Dernière mise à jour: Sep-2007